金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关(g第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发uān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(t第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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