近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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