本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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