昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外盘商(shāng)品(pǐn)期(qī)货全(quán)线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导致(zhì)美(měi)国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合(hé)约目前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)仅比当前有效联邦基(jī)金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次加息(xī)的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是(shì)肯(kěn)定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期交易(yì)还(hái)显示，市场对利(lì)率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他(tā)们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色(sè)金属全线下(xià)跌(diē)。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫(gōng)发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共和党人必须(xū)在没有任何(hé)要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能性，并解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一(yī)项将债务上限问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上(shàng)限(xiàn)上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限(xiàn)，由此产生的(de)债务违约将在美(měi)国引发一场“经济灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的(de)利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表示，债务(wù)违约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生(shēng)一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加(jiā)未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能无法向军人家(jiā)庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的老(lǎo)年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣(xuān)布(bù)，他将参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道(dào)：“每一代(dài)人都要(yào)经(jīng)历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的(de)时(shí)刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上(shàng)了(le)一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分(fēn)析称，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但(dàn)他的(de)年龄(líng)可(kě)能受到“持续而(ér)激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结(jié)束时，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一(yī)项(xiàng)民调显示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的(de)民主党人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选(xuǎn)。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的(de)人认(rèn)为(wèi)年龄是一个主(zhǔ)要(yào)或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货交易所公布劳(láo)动(dòng)节(jié)期间有(yǒu)关工作(zuò)安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金(jīn)期货合约的(de)交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算时(shí)起，上述(shù)品种期货合约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化(huà)石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期(qī)货持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价(jià)的第(dì)一个交易(yì)日结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复至节(jié)前(qián)标(biāo)准；其(qí)他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期(qī)货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)分别调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约(yuē)未出现单边市(shì)的(de)第一个交易(yì)日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货(huò)各合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调(diào)整系(xì)数根(gēn)据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结(jié)算时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，在(zài)工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师(shī)孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二(èr)是来自(zì)政策面的支撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨导(dǎo)致(zhì)调运(yùn)不便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面(miàn)下跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且(qiě)南北部(bù)分区域二次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货(huò)价(jià)格同时(shí)上(shàng)涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显(xiǎn)承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入(rù)。因此周二(èr)期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年(nián)一季度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业库(kù)存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年(nián)下半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据(jù)显示，去年9月到今年2月(yuè)全国(guó)新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应到今年7月生猪(zhū)出栏(lán)供(gōng)给相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目前生猪养殖逐步(bù)向规模(mó)化、集(jí)团化(huà)方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明(míng)显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于(yú)去(qù)年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化(huà)为“强化(huà)以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的(de)生猪(zhū)产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的(de)正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库(kù)存持续攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库(kù)，目前冻品的(de)高库存水平将抑制(zhì)猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发(fā)展态势(shì)，政策引导及市场预期向好，加(jiā)上居(jū)民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增(zēng)强等利好(hǎo)因素(sù)，都是猪肉消费(fèi)的助力(lì)。但(dàn)是，实际(jì)需求却一(yī)直不(bù)温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求(qiú)无实(shí)质性好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本(běn)收尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出现明显(xiǎn)提(tí)升，随着二季(jì)度气温(wēn)升高(gāo)，需(xū)求(qiú)逐步降低(dī)，预计需求(qiú)再次回归至低(dī)迷(mí)状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团企业出(chū)栏(lán)计划或继(jì)续增加，市场整体处于供大于(yú)求状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或(huò)继(jì)续回落为主，盘面(miàn)升(shēng)水(shuǐ)状(zhuàng)态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价(jià)将重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易(yì)日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前反映(yìng)了市场情绪(xù)。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季(jì)度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于(yú)10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格(gé)，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不(bù)过(guò)在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能(néng)并未过(guò)度去(qù)化，生猪(zhū)存出栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在(zài)国家政策端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈(liè)的(de)背景下，期(qī)价(jià)上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端(duān)锚定(dìng)成(chéng)本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连(lián)续第(dì)三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多(duō)集(jí)中在需(xū)求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事件为盘(pán)面带(dài)来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来从而(ér)降低国内需(xū)求的担忧则进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的波及范围预(yù)计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于(yú)短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续(xù)了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈(lǘ)油(yóu)食用(yòng)需求(qiú)转入淡季(jì)以及(jí)印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到(dào)强化(huà)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地(dì)已步(bù)入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量(liàng)可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来(lái)西亚出口大增，库存超预(yù)期下(xià)降至167万(wàn戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)吨，不(bù)过，4月份(fèn)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印(yìn)度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的(de)库存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师郭文(wén)伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处(chù)在(zài)复(fù)产初期，且今(jīn)年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预计开始小幅度(dù)累库(kù)，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳(jiā)持(chí)续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位(wèi)置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰值库存问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的(de)国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数(shù)据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕(zōng)榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在(zài)历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库存为85万(wàn)吨，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一(yī)步好转，需(xū)求有(yǒu)望回(huí)升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天(tiān)气值(zhí)得关注(zhù)，目前(qián)已有(yǒu)少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天(tiān)气(qì)，产区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因素支撑(chēng)。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能(néng)有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速(sù)去(qù)化。长期市场(chǎng)对(duì)于未来供应充裕(yù)的预(yù)期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未(wèi)来产地存在累库(kù)预期。与此同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油(yóu)未来(lái)存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画强需(xū)弱(ruò)格局，叠(dié)加(jiā)全(quán)球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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