A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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