5月10日，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户(hù)留存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了(le面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要(yào)是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增大，调(diào)整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)持续主(zhǔ)动下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存(cún)在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被(bèi)放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款收(shōu)益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在(zài)此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一(yī)定流动性的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银(yín)行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数(shù)据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结(jié)构，政(zhèng)策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率(lǜ)高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力(lì)和风控(kòng)能(néng)力的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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