钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫(mò)过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速(sù)吴亦凡现在在哪里关着腰斩(zh吴亦凡现在在哪里关着ǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对(duì)传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的(de)时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注(zhù)函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一(yī)开始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复(fù)。至于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电池分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望(wàng)进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动力领域(yù)优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或(huò)也是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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