财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说会就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得(dé)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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