财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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