金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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