5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心血离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医(yī)疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医疗机构的(de)采购需求。离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大(dà)型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强(qiáng)的(de)研发能力(lì)。

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