上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(d安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的iē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品(p安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的ǐn)，也在(zài)单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数(shù)等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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