国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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