在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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