国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他(tg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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