尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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