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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端4px;'>护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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