北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力压在玻璃窗边c，在窗户边c的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一压在玻璃窗边c，在窗户边c起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de压在玻璃窗边c，在窗户边c)书(shū)中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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