北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shā冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢ng)期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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