国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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