近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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