上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转(zh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称huǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市(shì)整理(lǐ)期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司(sī)是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则(zé)中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格(gé)变化(huà)，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级(jí)，对于(yú)信h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称用资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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