近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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