在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米>

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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