A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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