如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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