在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tu塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ì)做(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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