财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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