CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知(zhī)道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的(de)大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下(xià)的(de)美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托等公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的(de)预(yù)期想要(yào)进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和(hé)海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个(gè)利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出(chū)现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022gé)在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值(zhí)普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加(jiā)总(zǒng)体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在(zài)多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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