A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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