银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干预该银行(xíng)的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个(gè)基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部(bù)门(mén)资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(dài)收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继续减速也(yě)是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居(jū)民(mín)部门信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是一(yī)个(gè)容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息(xī)不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还在(zài)区(qū)间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的(de)增长(zhǎng)，可(kě)能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面(miàn)上的市(shì)场预(yù)期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储(chǔ)的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块的短期(qī)或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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