国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎ教师一年的工作日有多少天，一年有多少周n)理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此教师一年的工作日有多少天，一年有多少周次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美教师一年的工作日有多少天，一年有多少周国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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