尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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