国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评(p纳粹分子是什么意思íng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)纳粹分子是什么意思表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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