北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污让读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务报(bà说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污o)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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