尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎ加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(guāng)模块/光加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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