在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(éregretted用法及例句，regret的用法和例句)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡regretted用法及例句，regret的用法和例句(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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