国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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