A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàn一个立一个羽念什么字g)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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