5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

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　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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