在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面(miàn红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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