自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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