如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴人+工念什么 人工念什么姓菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián人+工念什么 人工念什么姓)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”<人+工念什么 人工念什么姓/p>

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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