5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市(s匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么hì)场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场。

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