金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%祈使句例子英语，祈使句例子10个，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(sh祈使句例子英语，祈使句例子10个òu)及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(l祈使句例子英语，祈使句例子10个iù)福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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