近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的(de)压(yā)力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年夷洲今是何地，夷洲是哪里全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量夷洲今是何地，夷洲是哪里的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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