北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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