来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策(cè)不(bù)太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量(liàng)发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二(èr)季度经济修(xiū)复速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态(tài)势(shì)”。从一季度(dù)公(gōng)布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会(huì)转向收(shōu)紧。“恢(huī)复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续(xù)回升向好的(de)关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济(jì)工作会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下(xià)一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化(huà)的(de)力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各(gè)类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的(de)表述(shù)。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大(dà)需求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需求是(shì)未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的(de)自(zì)贸试验区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设(shè)现(xiàn)代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监(jiān)管(guǎn)措(cuò)施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机(jī)构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务的风(fēng)险也(yě)需(xū)要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济(jì)问(wèn)题(tí)依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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