金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规(guī)模(mó)增量(liàng)为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发(fā)放(fàng)的(de)人民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银(yín)行(xíng)业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2九龙司是哪里？同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是因为一季(jì)度(dù)透支了(le)部(bù)分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改(gǎi)善，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券认为是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品在季末到(dào)期，使资金回流成存(cún)款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季初常出现波(bō)动。九龙司是哪里？4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经(jīng)营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较为一致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一(yī)般是(shì)居民(mín)存(cún)款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类(lèi)似居民(mín)加速偿还(hái)房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示(shì)在放九龙司是哪里？缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业(yè)中长期贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了(le)居民端(duān)在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲式(shì)释(shì)放后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如果没(méi)有进一步(bù)的政策(cè)支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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