本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是(sh西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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